每股收益0.06元,同比增長(zhǎng)5%,符合預(yù)期。公司2012年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.6億元,同比下滑19.6%;凈利潤(rùn)1119萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)5%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)1104萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10.4%;每股收益0.06元,符合預(yù)期。收入下滑的主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)一步縮減非核心業(yè)務(wù)——廣告代理的業(yè)務(wù)規(guī)模,廣告代理業(yè)務(wù)重心全面轉(zhuǎn)向西藏并主要承擔(dān)自有景區(qū)的營(yíng)銷推廣。

　　景區(qū)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),深度開(kāi)發(fā)滿足多樣化旅客需求。報(bào)告期內(nèi),景區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.1億元,同比增長(zhǎng)25.6%,累計(jì)接待人次數(shù)同比增長(zhǎng)36%,增長(zhǎng)超過(guò)西藏自治區(qū)和林芝地區(qū)21.7%、24.7%的整體增幅。為滿足旅客多樣化需求,公司在穩(wěn)定原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,著力開(kāi)發(fā)深度消費(fèi)產(chǎn)品:雅魯藏布大峽谷景區(qū)推出短程游艇、漂流、帳篷營(yíng)地等項(xiàng)目,并取得較大突破;巴松措景區(qū)在陸路游產(chǎn)品基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)了環(huán)湖游和新措專線游產(chǎn)品。此外,根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃和資源布局,報(bào)告期內(nèi)公司收購(gòu)了林芝地區(qū)的魯朗4A景區(qū),進(jìn)一步加強(qiáng)公司對(duì)于林芝地區(qū)核心旅游資源的控制力,為后續(xù)構(gòu)建新的旅游線路奠定基矗

　　神山圣湖景區(qū)將于2013年開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)。公司募投項(xiàng)目——阿里神山圣湖旅游區(qū)一期工程原定于2014年竣工。為迎接2014年的西藏馬年?duì)I運(yùn)高峰,公司加快了項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。目前,神山圣湖景區(qū)已完成驗(yàn)票站、神山接待中心、圣湖接待中心、景區(qū)內(nèi)道路建設(shè),并正式對(duì)外運(yùn)營(yíng)。住宿方面,普蘭大酒店和岡仁波齊大酒店已封頂,將于2014年正式投入使用。

　　維持“買入-B”投資評(píng)級(jí),12個(gè)月目標(biāo)價(jià)12元。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.11元、0.2元、0.31元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率80x、43x、27x,PE估值位于行業(yè)高端。公司現(xiàn)階段處在投入期,營(yíng)收規(guī)模小,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能真實(shí)反映內(nèi)在價(jià)值及隱形資產(chǎn)。作為西藏旅游業(yè)龍頭,公司擁有西藏自治區(qū)多個(gè)核心旅游目的地的獨(dú)家壟斷經(jīng)營(yíng)權(quán),潛在價(jià)值將隨著阿里景區(qū)投入運(yùn)營(yíng)及雅魯藏布江大峽谷景區(qū)深度開(kāi)發(fā)逐步顯現(xiàn)。維持長(zhǎng)期“買入-B”評(píng)級(jí)。