2012年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入50,217.60萬元,同比下降2.03%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6,117.02萬元,同比下降10.43%。實現(xiàn)每股收益0.17元。本期歸屬于公司股東的凈利潤同比下降的主要原因:2011年度福隆園地產(chǎn)項目交付開發(fā)商土地40.128畝,實現(xiàn)收入4,823萬元、凈利潤1,143.39萬元,而本報告期福隆園項目未向開發(fā)商交付土地。如扣除該影響,報告期營業(yè)收入同比增加3,780萬元,同比增長8.14%,歸屬于公司股東的凈利潤同比增長7.59%。
    2012年公司共接待游客749.54萬人次,其中景區(qū)(兩江四湖、銀子巖、豐魚巖、龍勝溫泉、賀州溫泉、資江丹霞景區(qū)、丹霞溫泉景區(qū))共接待游客278.68萬人次,同比增長5.63%,實現(xiàn)營業(yè)收入20,517.54萬元,同比增長11.33%;漓江游船客運業(yè)務(wù)共接待游客66.83萬人次,同比下降0.07%,實現(xiàn)營業(yè)收入10,079.76萬元,同比增長2.09%;桂林旅游汽車運輸有限責(zé)任公司共接待旅客67.89萬人次,同比增長11.98%,實現(xiàn)營業(yè)收入3,831.58萬元,同比增長15.77%;漓江大瀑布飯店共接待游客19.12萬人次,同比增長2.39%,實現(xiàn)營業(yè)收入11,965.05萬元,同比增長2.51%。
    公司未來看點:1)隨著桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)、國家服務(wù)業(yè)綜合改革試點區(qū)域以及建設(shè)國際旅游勝地的推進(jìn),桂林旅游業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。作為廣西省最大的上市旅游集團(tuán),公司擁有桂林地區(qū)多項核心旅游資源的經(jīng)營權(quán),公司將借此契機(jī)擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍,加速景區(qū)資源的進(jìn)一步整合,提高景區(qū)盈利能力。2)交通通達(dá)性的改善將助推桂林旅游業(yè)和公司景區(qū)旅游的發(fā)展。貴陽-桂林-廣州高速鐵路將于2014年通車,屆時廣州到桂林只需要2個小時的時間,貴廣高鐵的開通將大幅提升來自珠江三角洲的游客數(shù)量。3)公司“兩江四湖”景區(qū)正由培育期向成熟期過渡,未來將成為公司業(yè)績貢獻(xiàn)的亮點。銀子巖景區(qū)在未來2-3年仍然是公司主要的業(yè)績貢獻(xiàn)點。
    盈利預(yù)測及投資策略:公司擁有獨特的資源壟斷優(yōu)勢,政策扶持預(yù)期強(qiáng)烈。我們預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.18元、0.20元和0.22元,公司目前股價7.07元,對應(yīng)動態(tài)PE39倍、35倍和32倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑、區(qū)域旅游業(yè)的競爭加劇、地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定因素等。